Indústria 

A recuperação industrial, que já não apresentava muita robustez, ficou ainda mais fraca no início de 2018. O resultado da indústria foi decepcionante tanto em março como no primeiro trimestre de 2018 como um todo. Difícil não reconhecer que a reativação do setor está longe de ser um processo consolidado.

A virtual estabilidade (-0,1%) em março frente a fevereiro na produção industrial do total Brasil, já descontados os efeitos sazonais, foi condicionada pela retração na maior parte dos ramos industriais (14 dos 26) e das localidades acompanhadas pelo IBGE (8 das 15). O quadro só não foi mais grave porque o macrossetor de bens de capital conseguiu ampliar mais intensamente sua produção (+2,1% ante fev/18) e, em termos regionais, porque São Paulo, depois de ficar no vermelho em janeiro e fevereiro, cresceu 2,0% em março. 

Deste modo, março não conseguiu salvar o desempenho do primeiro trimestre do ano. Em relação a outubro-dezembro de 2017, com ajuste sazonal, o total Brasil ficou rigorosamente estagnado. Em termos regionais, esse resultado veio acompanhado de perda de produção em 9 das 15 localidades, incluindo Nordeste e todos os estados do Sudeste, sobretudo, Rio de Janeiro (-2,6%), mas também São Paulo (-0,8%).

Em relação aos macrossetores industriais, por sua vez, bens intermediários voltaram ao negativo (-1,6% ante 4º trim/17) e bens de consumo duráveis sofreu forte desaceleração (+2,7%), enquanto bens de capital preservaram ritmo de crescimento (+1,6%), que já havia se reduzido no final de 2017, e bens semi e não duráveis voltaram ao positivo (+1,3%), mantendo uma trajetória bastante oscilante.

Em comparação com um ano antes, houve uma quebra generalizada do ritmo da recuperação. A alta de 4,9% no 4º trim/17 refluiu para 3,1% no 1º trim/18, o que se repetiu em quase todos os macrossetores industriais, sobretudo bens intermediários (de +4,0% para +1,7%) e bens de consumo semi e não duráveis (de +2,8% para +0,9%). Bens de consumo duráveis também desaceleraram, mas mantiveram um bom ritmo de expansão (de +17,9% para +16,2%). O único macrossetor que fugiu à regra foi bens de capital. Mas vale observar que tampouco a produção desses bens registrou avanço adicional: +10,8% tanto no 4º trim/17 como no 1º trim/18.

Já em termos regionais, a maioria dos casos apontou crescimento mais modesto na entrada do ano, mantendo-se, porém, na faixa positiva. Isso, contudo, não foi uma realidade para outros, cuja perda de dinamismo foi tamanha que implicou um retorno ao negativo. Raro mesmo foi quem conseguiu ganhar velocidade.

Assim, o panorama regional da indústria no primeiro trimestre de 2018 é composto por três situações distintas: casos em desaceleração, outros novamente em contração e alguns poucos em aceleração. Na primeira situação, isto é, em que houve arrefecimento do ritmo de recuperação em comparação com o resultado do último quarto de 2017, encontram-se o total Brasil e 6 das 15 localidades acompanhadas pelo IBGE, notadamente a indústria do eixo Rio-São Paulo. O aumento da produção no Rio de Janeiro refluiu de +7,8% para +3,0% do 4º trim/17 para o 1º trim/18 e em São Paulo de +8,1% para +5,4%.

Há, contudo, uma ponderação a ser feita. À exceção do Pará, em todos os outros casos que sofreram desaceleração o desempenho de janeiro-março de 2018 ficou em linha com o do terceiro trimestre de 2017 ou então conseguiu superá-lo. Isso abre uma chance de que mais do que significar uma inversão de rota, o crescimento do primeiro trimestre de 2018 poderia estar retomando o padrão de recuperação moderada depois de um trimestre excepcionalmente bom no final do ano passado. Neste sentido, a exceção teria sido a força da alta do 4º trim/17.

Este atenuante, porém, não se aplica a um conjunto relativamente expressivo de outras localidades, cuja recuperação foi interrompida neste primeiro trimestre. Foram 5 das 15 localidades nesta situação. É o caso de Minas Gerais (-2,5% no 1º trim/18) e Paraná (-1,2%), que nos 4 trimestres anteriores tinham registrado crescimento, de Mato Grosso (-1,0%), que havia avançado bastante no final de 2017, e do Nordeste (-0,4%) que finalmente ensaiava alguma recuperação. Espírito Santo também ficou no vermelho, mas neste caso foi pior, pois 2018 trouxe um agravamento em suas perdas (de -2,2% no 4º trim/17 para -6,0% no 1º trim/18).

Por fim, a terceira situação a compor o quadro regional da indústria é aquela em que o primeiro trimestre do ano significou uma melhora adicional frente ao desempenho do final de 2017. Isso ocorreu em apenas 4 localidades. Em 3 delas, Pernambuco (+1,0% no 1º trim/18), Bahia (+0,9%) e Rio Grande do Sul (+0,3%), a queda do final de 2017 se reverteu em pequena alta no início de 2018. Já no Amazonas, o crescimento 9,2% no 4º trim/17 avançou para 24,4% no 1º trim/18, dando continuidade à aceleração de sua recuperação.

Comércio

O comércio varejista, de modo geral, conseguiu manter um nível de dinamismo razoável no começo de 2018. Melhora adicional nas vendas não houve, mas pelo menos a vitalidade de sua recuperação no ano passado não parece ter sido comprometida, a despeito de certa desaceleração. Apesar disso, alguns de seus segmentos, até então com bons resultados, sucumbiram neste primeiro trimestre, o que não deixa de funcionar como um sinal de alerta.

Na série com ajuste sazonal, o total das vendas do varejo restrito, já descontada a inflação, variou pouco, +0,3% em março frente a fevereiro, mantendo o desempenho oscilante que vem registrando desde meados do ano passado, mas que agora se dá mais próximo de zero. No conceito ampliado, que inclui veículos, autopeças e material de construção, o crescimento foi mais substancial neste mesmo mês, de 1,1% ante fevereiro, mas isso depois de dois meses de quase estagnação.

É nos resultados no primeiro trimestre de 2018 como um todo que o quadro do varejo fica mais evidente, inclusive porque ajuda a diluir os efeitos calendário que marcaram o último mês de março, a saber, dois dias úteis a menos que em mar/17 e a comemoração da Páscoa, que havia sido em abril no ano passado. Visto sob esta ótica trimestral, o crescimento das vendas reais do varejo registrou uma desaceleração apenas moderada, passando de +4,3% e +4,2% nos dois últimos trimestres de 2017 para +3,8% no 1º trim/18.

Cabe observar que para os diferentes segmentos do varejo o significado do primeiro trimestre de 2018 foi bastante assimétrico. Do total de 10 segmentos acompanhados pelo IBGE, 3 registraram queda nas vendas, sendo dois deles (combustíveis, com -5,1%, e livros, jornais e papelaria, com -8,2%) já reincidentes, e outros 4 tiveram perda de dinamismo vis-à-vis o resultado de out-dez de 2017. Em outras palavras, o ano não começou bem para 70% dos ramos do varejo, dado que apenas 3 andaram na contração e ganharam ritmo.

Dentre aqueles com desempenho decepcionante no primeiro trimestre, vale destacar material de construção, móveis e eletrodomésticos e tecidos, vestuário e calçados, pois todos eles vinham em uma trajetória bastante favorável, chegando a atingir ritmo de crescimento de dois dígitos em boa parte de 2017. Agora, sofreram forte desaceleração. 

No caso das vendas de tecidos, vestuário e calçados, depois de ter avançado 7,6% em 2017, voltou ao negativo no primeiro trimestre de 2018 (-1,6%). Nos outros dois casos, a perda de ritmo é persistente desde nov/17, mas só em mar/18 voltaram ao vermelho: -1,6% em material de construção e -3,2% em móveis e eletrodomésticos.  

Face a esse comportamento, há um risco de que o aumento das vendas desses ramos que vimos no ano passado não refletia o efetivo ritmo de sua recuperação, mas estava muito condicionado por estímulos pontuais, notadamente pela liberação dos recursos do FGTS e do PIS/PASEP, muito embora também estivessem em atuação fatores mais sistêmicos, como o recuo da inflação e, consequentemente, a melhora do poder de compra das famílias e o retorno do crédito a pessoas físicas com juros um pouco menores.

Em contrapartida, dentre aqueles com ganho de velocidade em 2018, destaca-se supermercados, alimentos, bebidas e fumo. Neste caso, a bem comportada inflação de alimentos, que segue abaixo do IPCA geral, é um importante fator explicativo. Outro caso com aceleração nas vendas é o segmento de outros artigos de uso pessoal e doméstico, que incluem as lojas de departamento, em resposta tanto ao maior poder de compra da população como à melhora do crédito.

Também com uma alta cada vez mais forte, estão as vendas de veículos e autopeças, que ainda contam com bases de comparação muito baixas. Em março de 2018, o nível de suas vendas reais estava 33% abaixo do pico atingido em junho de 2012. Com o crédito às famílias voltando a fluir e os juros cobrados em rota descendente, esse segmento do varejo tem tudo para continuar crescendo a passos largos.

Serviços

Se havia alguma esperança de que o setor de serviços pudesse amenizar a perda de dinamismo geral da economia no começo de 2018, os dados divulgados pelo IBGE para o mês de março trataram de dissipá-la. Neste mês, o faturamento real do total de serviços ficou no negativo tanto em relação a fevereiro (-0,2% com ajuste) como frente ao mesmo mês do ano passado (-0,8%), levando consigo o resultado do primeiro trimestre do ano.

Assim como a indústria e, em menor medida, o comércio varejista, o quadro do setor de serviços se deteriorou nos primeiros meses de 2018. Neste caso, porém, o que ocorreu foi mais grave, pois os serviços nunca chegaram, de fato, a entrar em rota de recuperação. No máximo, ameaçou retornar ao terreno positivo em dezembro do ano passado (+0,6% ante dez/16 e +1,2% ante nov/17 com ajuste), mas submergiu novamente a partir de janeiro.

O desempenho trimestral não deixa margem para dúvidas. Frente ao trimestre imediatamente anterior, já descontados os efeitos sazonais, a sequência de desaceleração do faturamento real do setor foi a seguinte: +1,1% no 3º trim/17; +0,5% no 4º trim/17 e -0,9% no 1º trim/18. Na comparação interanual, a reversão da tendência veio com a virada do ano: -3,0% no 3º trim; -0,2% no 4º trim/17 e -1,5% no 1º trim/18.

Como os serviços reúnem atividades bastante empregadoras, esse movimento de retrocesso pode atrasar ainda mais a reativação do mercado de trabalho, trazendo dificuldades adicionais para a consolidação da recuperação da economia brasileira. Por isso, o esmorecimento dos serviços, bem como da indústria e do comércio, no primeiro trimestre se fará sentir nas expectativas de crescimento para o ano de 2018.

Quanto aos diferentes segmentos que compõem o setor, não há um modelo único sendo seguido. O fato é que poucos são aqueles que melhoraram sua situação no primeiro quarto do ano. A maioria ou voltou para o negativo ou manteve-se no azul, mas a um ritmo muito mais comedido.

Aqueles me melhor vinham se saindo em 2017, contribuindo para amenizar progressivamente a crise do setor como um todo, foram justamente os que mais retrocederam no primeiro trimestre de 2018. Serviços prestados às famílias e serviços de informação e comunicação já tinham voltado ao negativo no 4º trim/17, mas agora no começo de 2018 deram um salto para trás: de -0,7% para -2,3% no primeiro caso e de -0,2% para -3,7% no segundo caso.

Os serviços de transporte, seus auxiliares e correios também podem ser incluídos nesta categoria, já que, impulsionados pela maior produção industrial e pela supersafra do ano passado, foram o único segmento a fechar 2017 no azul, atingindo um crescimento expressivo no último trimestre (+6,6%). Em 2018, apesar de preservarem o sinal positivo, o ritmo de aumento do seu faturamento real sofreu um recuo intenso, para apenas +1,3%, espelhando a queda de dinamismo da economia geral.

Assim, dos cinco segmentos de serviços acompanhados pelo IBGE, em apenas 2 pode-se falar que houve algum progresso em 2018. E isso em termos relativos. Vejamos o caso de serviços profissionais, administrativos e complementares, para quem o 1º trim/18 foi favorável somente porque preservou a tendência de amenização da crise (-2,6% contra -5,2% no 4º trim/17). Aqui, a situação financeira muito delicada das empresas, embora já tenha sido pior, ainda impede uma verdadeira recuperação.

O segundo segmento é, de fato, o único que saiu ganhando com a entrada de 2018. Trata-se de outros serviços, um segmento que reúne uma grande diversidade de atividades, como serviços financeiros, imobiliários, agrícolas, de reparos etc, o que dificulta a interpretação de seu desempenho. De todo modo, seu faturamento real voltou a crescer no 1º trim/18 (+1,8%), depois de quedas prolongadas (desde 4º trim/14) e muito fortes, que chegaram a superar -10% em alguns trimestres.